用益信托市场一周评述（11.29—12.05）

一、行业动态1.游走在违规边缘的“伞型’证券信托不应成为股市拆借工具事件：近日,数家券商正大力推广一只结构化证券集合信托产品，据称募集资金规模已达20亿元，震动了整个私募发行市场。与此前不同的是，该信托计划推出了“伞型”和“大众参与”概念，最低300万元即可成为次级受益人，获得1：1到1：2的资金杠杆。包括优先受益人和次级受益人，与市面上普通的结构化证券信托不同的是，该信托允许多个次级受益人和优先受益人的存在，且每个次级受益人都拥有杠杆，进而直接买卖股票。
点评：此类证券信托产品的资金门槛低而且还能够绕开新设信托账户动辄200-300万的高成本困扰是其募集资金迅速的一个关键因素。但其运作结果却是将决策权直接交与所谓的“受益人”；且其为迎合市场需要而降低门槛和投资限制的做法，直接将风险放大并嫁接在“受益人”身上，使得结构型信托这种私募的资产管理产品变相成为了彻底的融资工具，这显然与银监会近年来所提倡的加强信托公司主动管理能力的理念背道而驰，更不能让其成为股市拆借工具。
2.银监会力挺信托公司转型为专业理财机构事件：12月2日，2010年中国信托业峰会在上海召开。中国银监会非银部主任柯卡生在讲话中指出，今后将力争在3到5年内使信托公司盈利模式有较大转变，发展成为面向合格投资者、主要提供资产管理、投资银行业务等服务的专业理财机构。
点评：柯卡生在峰会上的这一表示意味着信托公司转型的大幕拉开了，这对于信托公司的发展来说无疑是一个良机。转型就是信托公司应该加快业务模式转型，提升制度管理。今后银监会将重点支持低风险信托产品开发、鼓励私募激进型信托计划和扶持有能力的信托公司开展QDII业务，所以有理由相信这三点是信托公司在未来3到5年实现转型成为专业理财机构的一个重点。

3.混业经营将成为信托业参与理财的优势事件：11月28日，首届国家理财规划师年会在北京新大都饭店隆重举行。北京国际信托有限公司总经理助理洪青女士表示信托公司是在国内大的分业监管这样一个金融环境下，唯一一个具有混业经营的牌照，作为信托供应公司从跨越货币市场到事业投资三个市场横跨混业的一种金融工具，因此混业既是信托公司的优势，同时也成为它在发展当中巨大的挑战。
点评：洪青指出信托参与理财的优势主要体现在混业经营上，因为在目前国内金融环境下，信托公司是唯一一个具有混业经营权的金融机构，它能够整合货币市场、事业投资市场和信托市场三方面的优势，从而更好的去和每个市场中的强劲对手竞争。同时，信托业在产品创新和服务创新方面不但要将客户进行细分提供符合各种客户群体的信托产品，而且还要做好高低端的客服服务，为客户提供详细的产品信息和市场信息。
4.信托法研讨平台推动信托三方法律责任界定事件：近日，在上海对外贸易学院举办的上海首届“信托法论坛”上，上海信托登记中心副主任夏锋认为，信托等级是中国信托制度的基石，但信托制度缺失一直困扰着中国信托业的健康发展。为此，有必要尽快设计出我国信托等级制度的基本框架，在《信托法》和《物权法》体系下建立符合中国国情的信托登记体系。
点评：中国信托业发展至今相比国外来说是一个很新的行业，在信托产品发生风险时，信托三方在法律中的责任界定还很不清晰，此次研讨平台的建立可以推动信托三方法律责任的界定，有利于健全中国信托制度和促进中国信托业健康发展。信托三方的法律责任界定主要包括分清受托人和委托人处理信托事务的责任类型以及规范基金管理人及其雇员的受托行为，并关注结构性金融产品中不同受益人的权利分化问题。
5.信托自查房地产业务“黄色信号灯”前焦虑转型事件：近日，根据银监会开会要求，信托公司正在对手上的房地产信托业务进行自查。大部分信托公司房地产信托占公司管理资产规模的比重较高，银监会出台的政策对公司影响很大。银监会此次要求信托公司自查，没有叫停房地产信托业务，但很多信托都担心政策进一步收紧，所以很多信托公司都在考虑向主动管理方向转型。
点评：银监会《通知》的下发，使得信托公司不得不考虑向主动管理方向转型。叫停银信合作，实施信托行业净资本管理，这也表明了监管层要求信托公司需要迅速摆脱通道的角色，实现向主动管理方向的转型。但信托公司要顺利实现转型难度较大，首先是目前信托业受到的限制较大，好项目少而且竞争非常激烈。其次是信托公司的客户和项目都不是自己的，这就造成了在业务方面很难和其他机构竞争。
二、机构动态1.江苏省第四家信托公司紫金信托公司开业事件：11月28日，紫金信托有限责任公司28日在南京开业，副省长史和平出席并讲话。紫金信托是江苏省第4家信托公司，其前身是南京市信托投资公司，今年2月经银监会批准，以南京资金投资控股公司为主导，引入日本住友信托银行、三胞集团、南京高新技术经济开发总公司和江苏金智科技股份有限公司等四家战略投资者重组而成。主要经营资金信托、动产信托、不动产信托、有价证券、财务顾问等业务。
点评：紫金信托作为江苏省第四家信托公司成立开业无疑是给江苏省金融体系注入了新的活力，对江苏省的信托业的发展是个很好的促进作用。不仅可以提高信托专业化经营，提供更多的理财品种，还可以拓宽企业融资渠道，发展多元化融资模式，为区域经济发展作出积极贡献。
2.四川信托注册资本达13亿元完成重组并开业事件：11月29日，历经11年的整顿、重组、改制，在原四川省信托投资公司和四川省建设信托投资公司相关资产剥离、合并的基础上，引入新的战略投资者而设立的四川信托有限公司完成重组并在成都全新开业。新设立的四川信托有限公司注册资本13亿元，其中第一大股东宏达集团出资4.52亿持股比例为34.75%，第三大股东宏达股份出资2.47亿元持股19%，“宏达系”合计出资近7亿元持有四川信托53.75%股权，实现控股，获得如今颇为稀缺的信托牌照，
点评：继中国中铁成功入主衡平信托组建中铁信托后，四川信托成为四川省第二家信托企业。从1999年信托业第五次整顿，四川信托因濒临倒闭、负债累累而被监管层要求进行停业整顿到今天完成重组并开业一个关键因素是四川省政府的高度重视和支持。包括第一大股东宏达集团在内出资13亿元注册资本的10大股东都是国内大企业，而四川省内的大企业资金和股东数量都占多数。四川信托在今后的发展中肯定会依托新一轮西部大开发战略的地域优势和区域振兴规划，挖掘更多的市场机会。
从行业内看来，四川信托的组建有着特别的意义和示范性效应。以四川宏达集团为代表的4家民营企业和以中海信托为代表的6家国有企业，共同投资组建的四川信托有限公司，是国家加大金融业等垄断行业改革，贯彻市场平等准入、公平竞争待遇原则，进一步拓宽民间资本投资领域和范围的具体体现。
3.中信信托与安信信托联手推出信托项目事件：中信信托近日推出“沈阳五洲特定资产收益权流动化”信托项目，安信信托为项目投资顾问。该信托项目信托优先受益权规模6亿元，期限1-2年，预期收益率8.5-10.5%。
点评：中信信托作为受托人，安信信托作为联合管理人联手推出沈阳五洲特定资产收益权流动化信托项目的行为是为了更好的发挥两家公司各自的优势，让其得到优势的整合，以求达到1加1大于2的功效。此举的终极目的是借两家公司在业界的影响力更好的出售信托产品，以求达到更高的信托收益。
4.重庆水务参股促重庆信托成全国第二大信托公司重庆水务（601158）11月30日发布公告称，公司已经审议通过了《关于投资重庆国际信托有限公司的议案》，同意公司以现金方式出资221084万元参与重庆国际信托有限公司的增资扩股，以3.80元/股认购重庆信托58180万股股权。至此，重庆信托注册资本增至24.3873亿元人民币，资本规模在全国信托公司排名上升至第二位。
点评：重庆水务参股重庆信托主要是看重重新信托的综合实力较强。重庆信托作为西部地区一个实力较强的大信托公司，重庆水务参股后使其成为全国第二大信托公司，加上其具有丰富的投融资经验，经营业绩也呈现稳定增长的趋势，这些都是重庆水务参股重庆信托能够获取长期较好投资回报的关键因素。同时，也能更好的促进重庆信托的发展与壮大。
5.交银信托拟为南国置业子公司发行1.7亿信托事件：南国置业(002305)12月2日晚间公告称，董事会同意公司以全资子公司武汉大本营商业管理有限公司为主体，通过交银国际信托发行两年期总额不超过1.7亿元的信托。
点评：这次是南国置业今年第四次通过信托融资，也是公司股东许晓明第六次将其持有的公司股权质押了。南国置业的此举是为了更快的实现信托融资为子公司还债，也充分说明了在银行信托收紧，定向增发的情况下房地产商的资金链急需房地产信托这种融资渠道来维持。
6.方正东亚武汉正式开业事件：12月2日，方正东亚信托有限责任公司在武汉隆重开业。这是国内信托业经历大整顿后，在湖北省落户的第二家信托公司。湖北省副省长赵斌、武汉市副市长邢早忠、方正集团董事长魏新以及有关部门、驻汉金融机构、重要客户代表等300余名嘉宾出席了开业庆典仪式。
点评：方正东亚信托公司是继交银国际信托公司之后湖北省的第二家信托公司，它的开业意味着湖北省信托市场的信托产品的开发和融资渠道的拓展无疑会起到促进作用，对繁荣湖北信托市场有重大意义，对投资者来说也多一个可供选择的机会。
三、机构公告1.宏达股份关于参股公司四川信托有限公司开业公告证券简称：宏达股份 证券代码：600331 公告编号：临2010—033
四川宏达股份有限公司
关于参股公司四川信托有限公司开业的公告
本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
四川宏达股份有限公司（以下简称宏达股份或公司）参股公司—四川信托有限公司（持股比例19%，简称四川信托）于近日收到中国银行业监督管理委员会《关于四川信托有限公司重新登记开业的批复(银监复【2010】549号)》和中国银行业监督管理委员会四川监管局颁发的中华人民共和国金融许可证，四川信托将于2010年11月29日正式开业。
宏达股份第四届董事会第十九次会议于2007 年10 月18 日召开，审议通过了《关于四川宏达股份有限公司拟投资参与四川信托有限公司重组的议案》，同意公司与关联方四川宏达(集团)有限公司共同参与四川信托有限公司重组，宏达股份拟以现金1.9 亿元投资重组后的四川信托有限公司，占总股本的19%。（公告刊登于2007年10月19日的《中国证券报》、《上海证券报》、《证券日报》及上海证券交易所网站www.sse.com.cn）
宏达股份第五届董事会第十五次会议于2009 年7 月2 日召开，审议通过了《四川宏达股份有限公司关于调整参与四川信托有限公司重组出资额的议案》，宏达股份出资额由原来的1.9亿元调整为2.47亿元，占四川信托注册资本13亿元的19.00%，出资比例不变。（公告刊登于2009年7月3日的《中国证券报》、《上海证券报》、《证券日报》及上海证券交易所网站www.sse.com.cn）
宏达股份2009年第二次临时股东大会于2009年7月20日召开，审议通过了《四川宏达股份有限公司关于调整参与四川信托有限公司重组出资额的议案》。（公告刊登于2009年7月21日的《中国证券报》、《上海证券报》、《证券日报》及上海证券交易所网站www.sse.com.cn）
一、中国银监会关于四川信托有限公司重新登记开业的批复主要内容如下：
1. 批准四川省信托投资有限公司和四川省建设信托投资公司重组后新公司重新登记。
2. 批准新公司中文名称为“四川信托有限公司”，英文名称为“Sichuan Trust. Co,Ltd.”；住所为成都市锦江区人民南路2段18号川信红照壁大厦。
3. 批准新公司注册资本为13亿元人民币。新公司股东构成、出资额及出资比例如下：
单位：元人民币
股东名称出资额出资比例
四川宏达（集团）有限公司451,687,934.03，34.7452%
中海信托股份有限公司390,000,000.00，30%
四川宏达股份有限公司247,000,000.00，19%
四川豪吉食品（集团）有限责任公司65,000,000.00，5%
汇源集团有限公司49,966,835.84，3.8436%
成都铁路局46,398,104.5 ，3.5691%
四川省投资集团有限责任公司27,847,638.42，2.1421%
四川成渝高速公路股份有限公司15,228,764.12，1.1715%
中铁八局集团有限公司5,452,204.94，0.4194%
中国烟草总公司四川省公司1,418,518.08，0.1091%
合计1,300,000,000.00，100%
4. 批准新公司经营以下本外币业务：
⑴资金信托；⑵动产信托；⑶不动产信托；⑷有价证券信托；⑸其他财产或财产权信托；⑹作为投资基金或者基金管理公司的发起人从事投资基金业务；⑺经营企业资产的重组、购并及项目融资、公司理财、财务顾问等业务；⑻受托经营国务院有关部门批准的证券承销业务；⑼办理居间、咨询、资信调查等业务；⑽代保管及保管箱业务；⑾以存放同业、拆放同业、贷款、租赁、投资方式运用固有财产；⑿以固有财产为他人提供担保；⒀从业同业拆解；⒁法律法规规定或中国银监会批准的其他业务。
二、四川信托有限公司成立对于公司的影响
四川信托正式成立后，有利于进一步拓展公司投资领域，构建具有价值增长潜力的金融平台，为产业资本可持续发展提供战略支持。
特此公告
四川宏达股份有限公司董事会
2010年11月29日
2.华英农业二股东向中原信托融资5000万元11月29日，华英农业公告称，公司第二大股东康源生物将其持有的公司股权1334万股（占公司总股本的9.07%）质押给中原信托，用于其向中原信托进行融资，资金使用期限为24个月。中原信托近日披露了一份上市公司股权收益权投资集合资金信托计划，该计划发行规模为5000万元，期限为24个月，预期年收益率8至8.5%，信托资金将用来投资华英农业股票的股权收益权。从华英农业公告可以看出，进行信托融资的正是康源生物。
3.武汉南国置业股份有限公司关于股权质押江西信托公告武汉南国置业股份有限公司股权质押的公告：
本公司及全体董事、监事和高级管理人员保证公告内容的真实、准确和完整，对公告的虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏负连带责任。
武汉南国置业股份有限公司（以下简称：“公司”）于2010年11月26日接到控股股东许晓明先生（下称“许晓明先生”，许晓明先生直接持有公司股份24220.43万股，通过武汉新天地投资有限公司间接持有公司股份9918.51万股，合计持股占公司总股本的71.12％）的通知，许晓明先生将其持有的公司限售流通股4000万股为公司子公司武汉南国创新置业有限公司为主体通过江西国际信托股份有限公司发行总额为2亿元人民币，期限为30个月的债权信托的实施提供质押担保（具体内容详见公司2010年11月8日在《中国证券报》、《上海证券报》、《证券日报》、《证券时报》、巨潮资讯网披露的《关于发行债权信托的公告》）。双方已于2010年11月25日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办妥了股权质押登记手续，质押期限为30个月。
许晓明先生本次被质押的公司股份合计4000万股合计2亿元，占其合计持有公司股份的11.72％，占公司总股本的8.33％；截至本公告日，许晓明先生累计被质押的公司股份合计16800万股，占其合计持有公司股份的49.21％，占公司总股本的35％。
特此公告。
武汉南国置业股份有限公司
董事会
二○一○年十一月三十日
4.荣安地产控股股东4900万股权质押华宝信托公告荣安地产股份有限公司控股股东所持本公司股权质押公告：
证券代码：000517证券简称：荣安地产公告编号：2010-061
本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
公司接到控股股东荣安集团股份有限公司通知， 该公司因经营需要，将其所持有的本公司4900万股、6000万股限售流通股分别质押给华宝信托有限责任公司和恒丰银行股份有限公司杭州分行，股权质押登记相关手续已于2010年11月19日和11月26日在中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司办理，质押期为自股权质押登记手续办理之日起至质权人申请解除质押登记为止。
荣安集团股份有限公司共持有本公司限售流通股82800万股，占本公司总股份的78.02%，本次质押的10900万股限售流通股占该公司所持本公司股份的13.16%，占本公司总股份的10.27%。
截止本公告日，荣安集团股份有限公司所持本公司股权累计质押股数为33150万股，占该公司所持本公司股份的40.04%，占本公司总股份的31.24%。
特此公告
荣安地产股份有限公司董事会